万业企业(600641):24年业绩受房地产业务收尾影响,看好半导体设备业务放量-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、24年业绩受房地产业务收尾影响，营收5.81亿元（同比-39.7%），归母净利润1.08亿元（同比-28.9%），扣非净利润-0.55亿元（同比-170.63%）。25Q1营收1.92亿元（同比+94.1%），归母净利润-0.20亿元（同比+23.2%）。

   2、24年毛利率47.67%（同比+0.71pct），销售净利率-1.13%（同比-9.8pct），研发费用1.84亿元（同比+13.1%）。25Q1毛利率36.31%（同比-41.0pct）。

   3、25Q1合同负债2.01亿元（同比+24.7%），存货19.93亿元（同比+75%）。24年专用设备订单约2.4亿元，25Q1经营性现金流-15.53亿元。

   4、离子注入设备国产龙头，横向拓展薄膜沉积、刻蚀等设备环节，与先导科技合作深化半导体产业链平台化布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.0/3.3/5.1亿元，对应动态PE分别为69/41/26倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   晶圆厂扩产节奏不及预期，订单获取及交付不及预期等。

  

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