中国中冶(601618):Q1新签订单有所下滑,毛利率现金流改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入1222.72亿元，同比-18.46%，归母净利润16.07亿元，同比-40%。

   2、2025Q1新签订单2083.2亿元，同比-29.5%，其中冶金工程/房建/基建/工业制造分别新签合同额312.7/922.9/356.7/490.9亿元，同比-37.2%/-42.4%/-14.1%/+12.3%。

   3、2025Q1毛利率8.84%，同比上升0.65个百分点，期间费用率合计上升0.96个百分点。

   4、2025Q1经营净现金流净流出256.95亿元，同比少流出50.52亿元。

   5、公司公布《估值提升计划》，将持续推动转型升级、稳定现金分红、加强投资者互动交流，并视市场环境开展回购、增持和并购重组。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润68.27/70.01/73.54亿元，对应PE为8.77/8.55/8.14x。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，成本高于预期，矿产价格不及预期，回款不及预期。

  

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