中联重科(000157):25Q1归母净利润同比+54％超预期,全球化＆多元化构建第二增长曲线-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入121.2亿元，同比+2.9%；归母净利润14.1亿元，同比+54.0%；扣非归母净利润8.7亿元，同比+12.4%；经营性现金流净额7.40亿，同比+141.0%。

   2、2025Q1海外营收65.7亿，同比+15.2%，占比提升至54.2%；国内营收55.5亿，同比-8.6%。

   3、新兴业务板块2025Q1营收60.1亿，占比49.6%，包括土方、矿山、农机、高机等产业。

   4、2025Q1销售毛利率28.7%，同比+0.2pct；销售净利率11.6%，同比+3.9pct。

   5、2025Q1履带起重机/随车起重机销量同比分别+16%/+5%，土方机械中大挖市占率保持行业前三。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为50.4/61.0/73.8亿元，对应当前市值PE分别为13/10/9x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内行业需求回暖不及预期，行业竞争加剧，出海不及预期

  

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