比亚迪(002594):三重动能驱动韧性增长,全球化+高端化战略深化

#核心观点：

   1、2024年全年公司实现营业收入7771.02亿元，同比增长29.02%，归母净利润402.54亿元，同比增长34.00%。

   2、2025年Q1实现营业收入1703.60亿元，同比增长36.35%，归母净利润91.55亿元，同比增长100.38%。

   3、2024年销量427万辆，同比+41.1%，2025Q1销量100万辆，同比+59.8%，国内市占率稳居35%。

   4、2024年汽车+电池毛利率25.5%，2025Q1汽车+电池毛利率23.9%，全年研发投入532亿元，同比+34.4%。

   5、智能化突破：全系标配"天神之眼"高阶智驾系统，L2+级智驾搭载量超400万辆。

   6、全球化提速：2024年泰国、乌兹别克斯坦工厂投产，2025Q1巴西/印尼工厂建设中，全年出口目标80万辆。

   7、高端化突破：2024年腾势N9、仰望U7上市，2025Q1推出王朝Dynasty-D、腾势Z等新品，覆盖40万至百万级市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收9676/11441/13248亿元，归母净利润553/681/845亿元，对应EPS为18.18/22.42/27.81元，对应PE为19.53/15.83/12.77倍，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汽车景气度不及预期，行业竞争加剧

  

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