三环集团(300408):业绩稳健增长,高容MLCC有望持续放量-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入18.3亿元，同比增长17.2%；归母净利润5.3亿元，同比增长23.0%。

   2、营收增长主要受益于下游行业需求修复和高规格产品出货量提升；利润增长主要由于下游需求提升和稼动率改善。

   3、公司毛利率41.0%，同比增加0.9pp；净利率29.1%，同比增加1.3pp。

   4、MLCC产品矩阵不断丰富，高容产品持续放量，车规级产品验证进展顺利，小尺寸产品实现批量供货。

   5、传统陶瓷插芯业务市占率稳居第一，受益于全球数据中心建设加快；陶瓷封装基座打破海外技术垄断。

   6、固体氧化物燃料电池（SOFC）等新业务发展势头良好，业绩贡献有望逐步放量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为27.3/32.4/38.6亿元。给予公司2025年30倍PE，对应目标价格42.9元，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不达预期、高容产品放量不及预期、行业竞争加剧等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。