天宇股份(300702):盈利能力修复,增长新起点-2024＆2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、公司盈利能力触底回升，产品结构调整、新旧动能切换及规模效应显现。

   2、2024年收入26.31亿元（YOY+4.10%），归母净利润0.56亿元（YOY+104.45%）；2025Q1营收7.59亿元（YOY+10.13%），归母净利润0.86亿元（YOY+112.71%）。

   3、非沙坦类原料药销量同比增长169%，制剂业务收入2.55亿元（YOY+142.56%），亏损收窄至756万元。

   4、2024年销售净利率2.13%（同比+1.05pct），2025Q1提升至11.35%（同比+5.47pct）。

   5、CDMO业务收入3.66亿元（YOY-9.83%），预计2025年商业化项目稳定，新项目贡献增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年EPS分别为0.74、1.00和1.29元/股，2025年PE 29倍。维持"增持"评级，看好非沙坦类原料药及制剂业务高增趋势。

  

   #风险提示：

   产品价格波动风险、生产安全事故及质量风险；汇率波动风险；订单交付波动性风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。