万辰集团(300972):业绩超预期释放

#核心观点：

   1、公司2025Q1业绩超预期，营业收入108.21亿元（同比+124.02%，环比-7.64%），归母净利润2.15亿元（同比+3344.13%，环比+2.58%）。

   2、量贩零食业务收入106.88亿元（同比+127.65%，环比-7.56%），剔除股份支付后净利润4.12亿元（同比+250.73%，环比+29.97%），净利率3.85%（同比+1.35pct，环比+1.11pct）。

   3、综合毛利率11.02%（同比+1.24pct，环比-0.33pct），净利率3.59%（同比+2.16pct，环比+1.38pct）。

   4、期间费用率下降，销售/管理/财务费用率分别为3.31%/2.56%/0.11%，同比分别-0.74/-0.47/-0.12pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为577.17/652.88/704.96亿元（同比+78.53%/+13.12%/+7.98%），归母净利润8.88/11.03/12.98亿元（同比+202.55%/+24.19%/+17.69%）。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   开店不及预期；行业竞争持续加剧；食品安全问题等。

  

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