可孚医疗(301087):核心品类战略成效初显,海外业务增长可期-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入29.83亿元(yoy+4.53%)，归母净利润3.12亿元(yoy+22.6%)；2025Q1营收7.38亿元（yoy-8.59%），归母净利润0.91亿元（yoy-9.68%）。

   2、康复辅具类产品营收11.04亿元（yoy+42.77%），医疗护理类产品营收8.01亿元（yoy+8.22%），健康监测类产品营收4.89亿元（yoy-16.7%），呼吸支持类产品营收2.67亿元（yoy-41.35%）。

   3、线上渠道营收19.9亿元（yoy+8.94%），占比66.73%；线下渠道营收8.51亿元（yoy-3.12%）。海外营收0.59亿，同比增长18.61%。

   4、2024年销售费用率32.63%(yoy+6.67pct），研发费用率3.23%。销售毛利率51.86%(yoy+8.58pct），销售净利率10.47%(yoy+1.61pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营业收入分别为35/40.46/46.98亿元，归母净利分别为3.65/4.27/4.97亿元，EPS分别为1.75/2.04/2.38元，对应PE分别为19/17/14倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、政策变化的风险

   2、行业竞争加剧的风险

   3、商业化销售不及预期的风险

   4、研发进度不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。