旗滨集团(601636):浮法望保持盈利韧性,光伏仍有挖潜空间

#核心观点：

   1、公司2024年全年营收156.5亿，同比-0.2%；归母净利3.8亿，同比-78.2%；扣非归母净利2.9亿，同比-82.6%。24Q4营收40.5亿，同比-10.0%；归母净利-3.2亿。

   2、2025年一季度营收34.8亿，同比-9.7%；归母净利4.7亿，同比+6.4%；扣非归母净利-0.03亿。

   3、浮法玻璃业务受地产竣工需求下滑影响，2024年销量同比-6.4%至1.07亿重箱，单价同比-19%至64元/重箱，毛利率20.8%，同比-6.4pcts。25Q1行业库存处于中高位，供给宽松。

   4、光伏玻璃2024年收入57.5亿，同比+9.0%；销量4.3亿平，同比+124%。单价由17.6元/平降至13.2元/平，单平成本由13.8元降至12.0元，毛利率9.0%，同比-12.5pcts。25年价格有所修复，产能扩张至10600t/d，在建2400t/d。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.6、10.8、12.6亿元，当前股价对应PE分别为13.7、13.5、11.5倍，对应PB为1.1、1.0、1.0倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   浮法行业冷修不及预期；光伏玻璃供需恶化；公司产能扩张不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。