中信特钢(000708):市占率行业领先,特钢中长期需求向好

#核心观点:

   事件:公司发布2024年报和2025Q1业绩报告。2024年公司实现营业收入

  1,092.03亿元,同比减少4.22％;实现归母净利润51.26亿元,同比减少

  10.41％。2025Q1实现营业收入268.40亿元,同比减少5.59％;实现归母净

  利润13.84亿元,同比增长1.76％。

   技术研发提升核心竞争力,市占奉保持行业领先:公司2024年研发投入占

  营业收入比例达4.21％,同比增长0.31pct;获授权专利476件,其中发明专

  利162件,国际发明专利20件;参与制修订国内外标准28项。公司可生产

  3000多个品种、5000多个规格的特殊钢材料,是目前全球品种规格最多的特

  殊钢材料制造企业之一,主导产品高端轴承钢、高端汽车用钢、高端能源用钢

  等国内外市场占有率不断提升。2024年实现钢材销量1889.0万吨,其中出口

  销量220.2万吨,抓住轴承、新能源汽车等行业发展契机,调整产品结构以助

  力公司经营业绩保持行业领先。

   高端钢材国产替代进程加速,特钢中长期需求向好:2024年,中国特钢进

  口量255.5万吨,进口金额52.48亿美元,目前高端钢材领域仍有部分产品未

  实现国产替代。综合来看,中国特钢需求增长空间较大,特钢产业中长期前景

  向好。近年来,公司在国产替代方面取得较大突破,兴澄特钢成功开发世界最

  大直径1320mm连铸合金圆坯,连续5次打破世界纪录;实现120mm高韧

  性要求石油炼化用钢国际首发;成功开发第一批直径1000mm特大断面的P92

  连铸圆坯,填补国内外空白;成功开发低锰无铌船板DH36,通过九国船级社

  认证。大冶特钢高铁轴承钢通过国家科技部验收;航空发动机用轴承钢M50

  突破关键技术瓶颈并应用于SKF、Schaeffler、FAG等航空轴承海外工厂,通

  过国际主机厂的认证,成为国内唯一;成功研发国产大飞机管路件、紧固件等

  关键核心部件用钢,填补国内技术空白。

   #盈利预测与评级:

   我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为54.70/60.07/

  66.18亿元,同增6.72％/9.81％/10.17％,对应PE分别为10.85/9.88/8.97.

  倍。公司属国内特钢行业龙头,推动高端钢材国产替代进程,中长期业绩修复

  可期,维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   下游地产基建等需求不及预期的风险;铁矿石、煤炭等原料价格不.

  确定性风险;钢铁冶炼技术革新的风险;国内外政策的不确定性风险等。