保隆科技(603197):多重因素影响Q4利润,新产品持续放量-2024年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收70.25亿元，同比+19.1%；归母净利润3.03亿元，同比-20.1%；毛利率25.1%，同比-2.3pp，净利率4.76%，同比-1.7pp。

   2、25Q1营收19.05亿元，同比+28.5%，环比-4.7%；归母净利润0.95亿元，同比+40%，环比+76.5%。

   3、24Q4归母净利润0.54亿元，同比+34.7%，环比-46.2%，受客户返利返点、海运费上涨、ADAS毛利率低、财务费用等多重因素影响。

   4、25Q1毛利率23.3%，同比-6.2pp，环比+1.1pp；净利率5.7%，同比+1.1pp，环比+2.2pp，盈利能力环比恢复。

   5、24年海外营收占比45%，国内占比55%，同比+6.1pp，国内客户持续放量。

   6、智能悬架业务营收9.9亿元，同比+41.8%；传感器销售2970.6万只，同比+33.5%，营收6.65亿元，同比+25.4%。

   7、TPMS营收21.5亿元，同比+12.3%；汽车金属管件营收14.5亿元，同比+1.9%；气门嘴营收7.8亿元，同比-0.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为2.29/2.87/3.48元，对应PE为16/13/11倍，归母净利润CAGR为35.1%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧风险；汇率波动风险；原材料价格上涨风险等。

  

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