工业富联(601138):AI服务器驱动业绩高增,1Q2025增长再提速

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入6091.35亿元，同比增长27.88%；归母净利润232.16亿元，同比增长10.34%。

   2、1Q2025公司实现营业收入1604.15亿元，同比增长35.16%；归母净利润52.31亿元，同比增长24.99%。

   3、AI服务器业务成为核心增长引擎，2024年营收同比增长超过150%。

   4、2024年云计算业务营收达3193.77亿元，同比增长64.37%，占总营收比重首次突破五成，其中AI服务器营收占云计算业务比例已超四成。

   5、通信及移动网络设备业务营收2878.98亿元，保持稳定增长，800G高速交换机产品已开始出货。

   6、工业互联网业务持续推进灯塔工厂建设与赋能，截至2024年底累计对内打造8座、对外赋能5座世界级灯塔工厂。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年收入分别为7663.22/10123.39/11766.22亿元，归母净利润分别为279.54/368.47/406.53亿元，对应PE分别为12.83/9.73/8.82倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新产品进度不及预期、行业竞争加剧、宏观需求不及预期、地缘政治风险、汇率波动风险、限售股解禁风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。