中国石油(601857):上游板块增量显著,油气龙头业绩稳健增长

#核心观点：

   1、2025年一季度中国石油营业收入7531.08亿元，同比下降7.3%，环比增长10.47%；归母净利润468.07亿元，同比增长2.3%，环比增长45.55%。

   2、油气板块经营利润461亿元，同比增长30亿元，环比增长306亿元，贡献显著；炼化及新材料板块经营利润54亿元，同比下降27亿元，环比下降7亿元，整体承压。

   3、2025年一季度布伦特平均油价75美元/桶，同比下降8%，环比增长1%；公司油气当量产量467.0百万桶，同比增长0.7%。

   4、公司降本增效成果突出，单位油气操作成本9.76美元/桶，同比下降6.0%；新能源业务持续突破，风光发电量16.8亿千瓦时，同比增长94.6%。

   5、炼化板块转型升级加速，2025年一季度化工产品商品量995.9万吨，同比增长0.5%；新材料产量80.0万吨，同比增长37.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1717.44、1757.53和1789.82亿元，增速分别为4.3%、2.3%和1.8%。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   增储上产不及预期风险；原油价格大幅波动风险；公司新建产能投产不及预期的风险；下游需求修复不及预期的风险；新能源汽车销售替代风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。