甘源食品(002991):品类有红利,渠道加速开拓

#核心观点：

   1、2024年公司营收22.57亿元（同比+22.2%），归母净利润3.76亿元（同比+14.3%）；25Q1营收5.04亿元（同比-14.0%），归母净利润0.53亿元（同比-42.2%）。

   2、业绩短期承压主因：缩减低价礼盒直播、传统商超渠道下滑、原材料成本上升及海外市场前置投入。

   3、口味型坚果品类红利显著，老三样产品（青豌豆/瓜子仁/蚕豆）24年保持双位数增长，综合果仁及豆果产品增速达21%。

   4、渠道端：量贩零食与海外渠道表现亮眼，25年计划通过SKU扩容及东南亚市场拓展实现增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营业收入分别为25.99/29.51/32.93亿元，归母净利润3.92/4.51/5.14亿元，对应EPS为4.20/4.84/5.51元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、口味型坚果行业竞争加剧、海外渠道扩张不及预期、食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。