台华新材(603055):Q1毛利率环比改善,差异化占比将逐步提升-25Q1点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入14.78亿元，同比+0.38%；归母净利润1.63亿元，同比+8.92%；扣非后归母净利润1.05亿元，同比-22.62%。

   2、非经常性损益主要受益于政府补贴增加，25Q1政府补贴（税前）为7068万元，同比增加4569万元。

   3、25Q1毛利率同比-1.07pp至22.33%，环比+2.13pp；销售净利率同比+1.06pp至11.23%，环比+5.7pp。

   4、25Q1锦纶长丝销量4.72万吨，平均售价2.13万元，同比-8.5%；原材料尼龙切片25Q1均价1.21万元/吨，同比-16.08%。

   5、25Q1经营现金流0.73亿元，同比+147.35%；存货周转天数195.65天，同比上升27.17天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为8.8、10.5、12.2亿元，前值为9.2、11.1、12.7亿元，对应PE10、8、7X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。