圆通速递(600233):散单增长对冲价格下行,看好公司智能化+国际化长期发展-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、高价值散件增长显著，2024年散单+逆向件同比增长70%以上，有效对冲快递价格下行压力。

   2、成本端通过规模效应提升、资产建设投入及精益化管理实现降本，单票中转运输成本降低。

   3、2024年单票快递收入2.30元，同比降低0.11元；单票快递成本2.09元，同比降低0.09元。

   4、2025Q1单票快递收入2.28元，同比降低0.15元；单票总成本2.30元，同比降低0.18元。

   5、人工智能加速公司智能化升级，研发升级智多星（YTO-GPT）等系统应用，推动全网竞争力提升。

   6、国际业务网络覆盖度提升，自有机队优势加快海外航线网络覆盖，长期看好发展潜力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计圆通速递2025-2027年营业收入分别为780.89亿元、864.82亿元与948.98亿元，同比分别+13%、+11%、+10%；归母净利润分别为41.08亿元、45.42亿元与50.30亿元，同比分别+2%、+11%、+11%；2025-2027年对应PE分别为10.97倍、9.93倍与8.96倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长放缓；规模效应不及预期；价格战重启；成本优化推进放缓。

  

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