科前生物(688526):经营业绩持续向好,战略布局宠物等新业务-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营业收入和归母净利润同比双增，经营业绩连续两个季度保持增长势头。销售毛利率同比下降0.76个百分点，销售净利率同比提升1.47个百分点。

   2、公司研发创新进入收获期，2024年获得5项猪用疫苗新兽药证书，2025年又获得牛支原体活疫苗和猪瘟、猪伪狂犬病二联活疫苗等大单品新兽药证书，其中牛支原体活疫苗为国家一类新兽药。

   3、公司战略布局宠物及饲用蛋白业务，猫三联、犬四联、狂犬疫苗已上市销售，另有多个疫苗产品处于临床试验申请或获批阶段。同时开展黑水虻与微生物联合转化畜禽粪及餐余垃圾生产昆虫蛋白的研发探索。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为11.11、13.32、15.39亿元，同比增速分别为17.94%、19.90%、15.55%；归母净利润分别为4.58、5.45、6.23亿元，同比增速分别为19.82%、19.04%、14.22%。对应当前股价PE分别为17倍、14倍、12倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   畜禽价格大幅下降风险，重大动物疫病风险，新产品上市及销售不及预期，行业竞争加剧，盈利能力下行风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。