阳光电源(300274):逆变器+储能出货持续增长,关税影响可控-2024年年报及25年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、24年全年实现营业收入778.57亿，同比增长7.76%，归母净利110.36亿元，同比增长16.92%。25年Q1营业收入190.36亿元，同比增长50.92%，归母净利38.26亿元，同比增长82.52%。

   2、逆变器出货147GW，同比增长13%，储能出货28gwh，同比增长167%。净利润增速快于营收增速，全年毛利率29.94%，同比增加2.76%。

   3、25年Q1营收及业绩超预期快速增长主要受益于行业抢装、海外出货前置。

   4、公司持续推出系列新品，包括微型逆变器系列、MLPE产品及全液冷储能系统，巩固市场地位。

   5、美国业务收入占比约15%，影响可控，海外工厂布局可规避部分贸易壁垒影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为118.74/135.87/155.41亿元，EPS分别为5.73/6.55/7.50元，当前股价对应2025-2027年PE值分别为10、9和8倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业贸易壁垒增加；下游需求或不及预期；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。