扬农化工(600486):一季度业绩增长,项目建设有序推进

#核心观点：

   1、扬农化工2025年1季度实现营业收入32.41亿元，同比增长2.04%，归母净利润4.35亿元，同比增长1.35%。

   2、农药产品销量增长但价格下滑：原药产品价格同比下滑8.77%，销量同比增长14.82%；制剂产品价格同比下滑1.63%，销量同比增长2.77%。

   3、行业处于周期底部但孕育新机遇：粮食安全政策支持、全球粮食需求中长期增长、海外市场去库存见效、行业集中度提升、数字化技术应用推动升级。

   4、公司产能建设有序推进：辽宁优创一期项目累计投入27.83亿元（占总预算80%），优创二期、优嘉厂区、科创厂区项目同步推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年净利润分别为13.55、16.43和20.95亿元，对应EPS分别为3.33、4.04和5.15元。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；产品价格大幅下滑；新产能投放不及预期；"先正达集团"资产内部整合不及预期；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。