伊利股份(600887):Q1迎开门红,盈利目标积极

#核心观点：

   1、24Q4公司收入同比-7.07%，归母净利润受资产减值损失影响亏损，24年分红率提升至91.4%。

   2、25年公司计划实现营业总收入1190亿元，利润总额126亿元，分别同比+2.8%、+24.4%，剔除计提澳优资产减值损失和卖矿收益的影响，利润总额预计同比+16%。

   3、25Q1收入/归母净利润/扣非归母净利润330.2/48.7/46.3亿元，分别同比+1.35%/-17.71%/+24.19%，收入、扣非利润均超预期。

   4、24年液态奶收入750.03亿，同比-12.32%，奶粉及奶制品收入296.75亿元，同比+7.53%，冷饮收入106.9亿元，同比+11.7%。

   5、24年公司毛利率33.9%，同比+1.3pcts，25Q1毛利率37.8%，同比+1.8pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   25-26年EPS预测为1.79、2.03元，对应25年估值16.6倍PE，目标估值20X，对应市值2278亿，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   需求下行、成本波动、行业竞争阶段性加剧等

  

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