水井坊(600779):业绩稳健,战略清晰

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入52.2亿元，同比增长5.3%，净利润13.4亿元，同比增长5.7%。

   2、25Q1公司实现收入9.6亿，同比+2.7%，净利润1.9亿，同比+2.2%。

   3、2024年毛利率为82.8%，净利率为25.7%，同比-0.4pct和+0.1pct。

   4、25Q1毛利率82.0%，同比+1.5pct，高/中档酒实现收入8.5/0.5亿，同比6.7%，-34.2%。

   5、2024年新开门店数量突破10000家，2025年计划重点城市拓店双位数增长。

  

   #盈利预测与评级：

   略调整2025-2027年的EPS为2.87、3.02和3.21，对应25年16X PE，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   经济恢复不及预期、次高端价位竞争加剧、新战略执行不及预期、高端产品培育不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。