今世缘(603369):Q4主动纾压,Q1开门红良好,竞争优势延续

#核心观点：

   1、2024年公司收入/归母净利润115.5/34.1亿元，同比+14.3%/+8.8%，25Q1收入/归母净利润51.0/16.4亿元，同比+9.2%/+7.3%。

   2、2024年特A+类/特A类/A类/B类/CD类分别实现收入74.9/33.5/4.2/1.4/0.7亿元，分别同比+15.2%/+16.6%/+2.0%/-11.1%/-14.6%。

   3、24年淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海/省外收入分别同比+12.3%/+11.7%/+9.5%/+21.2%/+15.6%/+9.1%/+27.4%。

   4、2024年公司毛利率74.7%，同比-3.6pcts，归母净利率29.6%，同比-1.5pct。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-27年EPS预测2.97、3.17、3.48元，当前股价对应25年16倍PE，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   省内竞争加剧、省外扩张受阻、新品推广不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。