海鸥股份(603269):增长稳健依旧,回购彰显发展信心

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入15.99亿元，同比增长15.81%，归母净利润9591.31万元，同比增长13.08%；2025年一季度收入2.62亿元，同比下降2.45%，归母净利润1894.58万元，同比增长47.02%。

   2、2024年毛利率29.81%，同比上升1.10个百分点；2025年一季度毛利率35.62%，同比上升10.00个百分点，主要系海外项目毛利率提升所致。

   3、2024年期末在手订单总计32.80亿元，是2024年收入的2.1倍，预计后续营收将保持增长。

   4、公司计划回购股份用于员工激励，回购金额6000万元~12000万元，占总股本比例1.60%~3.20%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.09亿元、1.27亿元、1.51亿元，对应PE为23X、20X、17X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   境外业务推进受阻、AI算力释放低于预期、绿氢产业发展低于预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。