赤峰黄金(600988):充分受益金价上行,业绩保持高速增长

#核心观点：

   1、公司2025年一季度总营业收入24.07亿元，同比增长29.85%；归母净利润4.83亿元，同比增长141.1%。

   2、单位售价大幅提升：矿产金658.44元/克（+40.25%），电解铜68,703.24元/吨（+15.77%），铜精粉18,856.16元/吨（+93.18%）。

   3、产销量小幅下滑：矿产金产量3.34吨（-6.89%），销量3.33吨（-7.04%）；电解铜产量1,263.05吨（+0.32%），销量1,389.65吨（+8.0%）。

   4、国内矿山成本显著下行：国内矿山销售成本169.47元/克（-6.91%）；海外矿山成本上升：万象矿业销售成本1,526.18美元/盎司（+3.83%），金星瓦萨销售成本1,628.53美元/盎司（+23.04%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.16/39.21/44.46亿元，同比增速分别为99.29%/11.50%/13.39%，对应PE分别为14.20/12.73/11.23倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求波动风险;项目建设不及预期风险;金属价格波动的风险;项目所在国政治风险。

  

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