九阳股份(002242):内销平稳增长,预计外销或有所承压-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入20亿元，同比-3.17%，归母净利润1.01亿元，同比-21.91%。

   2、内销方面，25Q1九阳豆浆机线上/线下销额同比+21%/+73%，养生壶线上/线下销额同比+37%/+30%，电炖锅线上/线下销额同比-13%/-40%。

   3、2025Q1公司毛利率为26.33%，同比+0.32pct，净利率为5.05%，同比-1.27pct。

   4、2025Q1公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为13.13%、4.38%、4.41%、-1.21%，同比+0.82、+0.05、+0.16、-0.08pct。

   5、公司投资收益同比-88%，公允价值变动收益同比-579.3万元，其他收益同比-47%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润为2.4/3.2/4.1亿元，对应动态PE为30.4x/22.7x/18x，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；市场竞争风险；替代产品风险；汇率风险；新品销售和推出不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。