昆仑万维(300418):收入稳定增长,阶段性业绩承压符合产业规律

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入56.62亿元，同比增长15.20%；归母净利润-15.95亿元，由盈转亏。

   2、2025年Q1公司实现营业收入17.64亿元，同比增长46.07%；归母净利润-7.69亿元，由盈转亏。

   3、新兴业务处于初始投资期，公司业绩短期承压，销售费用与研发费用分别同比增长42.23%与59.46%。

   4、海外业务收入规模至51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重达91.0%。

   5、AI社交单月收入突破100万美元；AI音乐年化流水收入ARR达到约1,200万美金，短剧平台Dramawave年化流水收入ARR达到约1.2亿美金。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.03/0.28/0.51亿元；EPS为0.00/0.02/0.04元/每股；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   政策不确定性、参股公司亏损与减值、AI技术发展不及预期等。

  

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