海尔智家(600690):Q1业绩超预期,盈利能力持续提升-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入791.2亿元，同比+10.1%；归母净利润54.9亿元，同比+15.1%；扣非归母净利润53.6亿元，同比+15.6%。

   2、国内空冰洗份额均实现超1个点提升、热水器龙头地位强化；卡萨帝品牌增幅20%+；Leader懒人三筒洗衣机成为行业热搜爆款。

   3、海外市场25Q1营收同比+12.6%，美国高端品牌收入实现双位数增长，南亚/东南亚/中东非收入分别同比增长30%+/20%+/50%+。

   4、25Q1毛利率同比+0.1pcts至25.4%，归母净利率6.9%，同比+0.3pct。

   5、25Q1经营活动产生现金流量净额22.8亿元，同比+15%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润214/241/266亿元，对应PE 10.9x/9.7x/8.7x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   员工持股计划实施不达预期；原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外品牌和品类拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。