飞科电器(603868):双品牌战略调整使销售承压,博锐收入占比提升-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年全年营业收入41.47亿元，同比-18.03%，归母净利润4.58亿元，同比-55.1%。

   2、2024Q4营业收入8.26亿元，同比-22.47%，归母净利润-0.07亿元，同比-103.5%。

   3、2025年Q1营业收入11.57亿元，同比-1.47%，归母净利润1.81亿元，同比+0.49%。

   4、24年电动剃须刀/电吹风收入同比-18.1%/-7.4%，中高端产品销售占比60.78%，同比+9.83pct。

   5、博锐品牌2024年营业收入8.82亿元，同比增长1.55%，销售额占比提升至21.36%，同比+4.19pct。

   6、2024年毛利率为54.58%，同比-2.51pct，净利率为11.04%，同比-9.11pct。

   7、2024年销售费用率35.84%，同比+6.65pct，主要由于推广费及职工薪酬增加所致。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为5.1/5.6/6亿元，对应动态PE为28.7x/26.2x/24.5x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品结构升级不及预期；新品推广不及预期；原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。