迈为股份(300751):减值拖累业绩,光伏与泛半导体新技术加速推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入98.30亿元，同比增长21.53%；归母净利润9.26亿元，同比增长1.31%；扣非后归母净利润8.37亿元，同比下降2.34%。

   2、2025年一季度，公司实现营业收入22.29亿元，同比增长0.47%；归母净利润1.62亿元，同比下降37.69%；扣非后归母净利润1.51亿元，同比下降31.51%。

   3、公司审慎计提了大额信用/资产减值准备，拖累24Q4与25Q1业绩。24Q4公司归母净利润同比下降16.44%，环比下降43.71%；25Q1净利润同比下降37.69%，环比下降3.18%。

   4、2024年公司毛利率小幅降至28.11%又升至25Q1的29.10%，净利率由2023年10.81%降至2024年9.80%再降至25Q1的6.98%。

   5、公司持续推进HJT及钙钛矿新技术设备，开发了第二代无主栅技术NBB及其串焊设备，可将银浆耗量减少30%以上。

   6、公司积极拓展海外销售网络，产品已成功出口至印度、越南、泰国、马来西亚等众多光伏新兴国家。

   7、2024年，公司研发支出9.51亿元，同比增长24.62%；研发投入占营业收入比例为9.68%，同比增长0.24%。

   8、公司在显示面板和半导体封装领域取得进展，自主研发了OLED G6 Half激光切割设备、OLED弯折激光切割设备等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为8.29、6.40、7.91亿元，EPS分别为2.97、2.29、2.83元，动态PE为23.4、30.3、24.5倍。维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、行业受电力消纳和贸易政策等因素影响，下游装机需求不及预期。

   2、若HJT降本增效快速不及预期，下游扩产招标进度或较慢。

   3、设备市场竞争加剧，下游电池组件客户经营承压，公司设备验收周期较长，若客户取消订单或延迟验收，或导致经营业绩波动风险。

   4、公司光伏及泛半导体业务研发与商业化推进不及预期的风险。

  

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