海螺水泥(600585):业绩如期改善,在手现金充足-季报点评

#核心观点：

   1、海螺水泥2025年一季度营收190.5亿元，同比下滑10.7%；归母净利润18.1亿元，同比增长20.5%。

   2、业绩改善主要受益于煤炭成本下降及销量上升，华东、华南市场需求韧性强。

   3、经营性现金流净额5.0亿元，高于上年同期的1.6亿元；期末货币现金639.5亿元。

   4、公司发布《未来三年股东分红回报规划》，承诺2025-2027年分红回购金额不低于净利润的50%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为93亿元、103亿元、111亿元，对应PE分别为13.9倍、12.5倍、11.7倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）需求修复或错峰生产不及预期，行业供需矛盾或加大：若后续地产销售、施工修复力度弱，或基建实物需求落地不及预期，或各地错峰生产执行不力，行业供需矛盾加大将导致水泥量价承压。2）原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。