润泽科技(300442):积极储备稀缺能耗资源,稳步推进智算中心建设交付

#核心观点：

   1、润泽科技2024年总营业收入43.65亿元，同比上升0.32%；归母净利润17.9亿元，同比上升1.62%；扣非归母净利润17.78亿元，同比上升4.07%。

   2、2025年一季度单季营收11.98亿元，同比上升21.4%，环比上升32%；归母净利润4.3亿元，同比下降9%，环比上升55.5%。

   3、2024年公司IDC业务实现营收29.14亿元，同比下降7.6%，IDC业务毛利率47.53%，同比减少6.9pct。

   4、2024年公司AIDC业务实现营收14.5亿元，同比增长21%，AIDC业务毛利率51.7%，同比上升18.6pct。

   5、公司已在全国6大区域建成了7个智算基础设施集群，规划约61栋智算中心、32万架机柜。截至2024年末，累计交付14栋算力中心，部署机柜约8.2万架。

   6、公司七大园区中五大园区已全部取得能耗资源，2024年公司能耗指标储备较2023年末增加约130%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.93/32.92/40.30亿元，当前股价对应PE分别为30/24/19X，对应EV/EBITDA分别为27/22/18x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   AI发展不及预期、行业资本开支不及预期、行业竞争加剧。

  

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