千味央厨(001215):盈利端短期承压,积极开拓新零售客户

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入18.68亿元，同比减少1.71%；实现归母净利润0.84亿元，同比减少37.67%。

   2、2025Q1实现营业总收入4.70亿元，同比增长1.50%；实现归母净利润0.21亿元，同比减少37.98%。

   3、2024年直营实现收入8.1亿元，同比增长4.3%，大客户数量从159家增至173家，新增高速增长的新零售渠道；经销渠道实现收入10.5亿元，同比下降6.0%。

   4、2024年主食类/小食类/烘焙甜品类/冷冻调理菜肴类及其他产品营收9.1/4.4/3.7/1.4亿元，同比-6.9%/-13.8%/+0.0%/+273.4%。

   5、2024年/2025Q1公司毛利率为23.7%/24.4%，其中2024年直营/经销渠道毛利率为20.0%/26.0%，同比-1.0pct/+0.9pct。

   6、2024年销售/管理费用率分别为5.4%/9.7%，同比分别提升0.7pct/1.2pct，2025Q1销售/管理费用率8.0%/8.7%，同比+2.1/0.4pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年公司实现营业总收入19.5/21.0亿元，2025-2027年同比4.6%/7.5%/6.8%；预计2025-2026年实现归母净利润1.0/1.2亿元，2025-2027年同比23.1%/12.7%/7.3%。维持优于大市评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，餐饮需求恢复不及预期等。

  

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