安井食品(603345):24年顺利收官,25Q1阶段性承压-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收151.3亿元，同比增长7.7%，归母净利润14.8亿元，同比增长0.5%；24Q4收入40.5亿元，同比+7.3%，归母净利润4.4亿元，同比+22.8%。

   2、25Q1收入36亿元，同比-4.1%；归母净利润3.9亿元，同比-10%。

   3、分品类看，2024年速冻调制食品/面米制品/菜肴制品/农副产品同比分别+11.4%/-3.1%/+10.8%/-11.7%；25Q1增速分别为-2.4%/+3.2%/-12.5%/-4.2%。

   4、分渠道看，2024年经销商/商超/特通直营/新零售/电商渠道收入分别同比+8.9%/-2.4%/-4.5%/+33%/-2.3%。

   5、2024年毛利率为23.3%，同比+0.1pp；25Q1毛利率同比-3.2pp至23.3%。

   6、2024/25Q1净利率分别同比-0.7pp/-0.8pp至10%/10.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为5.46元、6.02、6.67元，对应动态PE分别为14倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本上涨风险，市场竞争加剧风险，食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。