生益科技(600183):周期类产品淡季不淡,成长类产品加速放量

#核心观点：

   1、24年全年实现营业收入203.88亿元，同比增长22.92%；归母净利润17.39亿元，同比增长49.37%；扣非后归母净利润16.75亿元，同比增长53.42%。

   2、25年Q1实现营业收入56.11亿元，同比增长26.86%；归母净利润5.64亿元，同比增长43.76%；扣非后归母净利润5.60亿元，同比增长44.97%。

   3、24年业绩增长原因：传统消费电子产品需求回暖；AI服务器及相关领域创新驱动高速材料及高端产品需求。

   4、25Q1业绩增长原因：覆铜板淡季需求不淡；PCB产品结构优化，高层数、高精度、高密度产品需求增长。

   5、24年产销数据：覆铜板生产14,371.48万平方米（YoY +17.03%），销售14,348.54万平方米（YoY +19.40%）；粘结片生产18,903.45万米（YoY +12.28%），销售18,820.27万米（YoY +11.50%）；印制电路板生产147.16万平方米（YoY +15.10%），销售145.69万平方米（YoY +15.24%）。

   6、25年经营计划：销售硬板覆铜板12,637万平方米，粘结片19,348万米，软板产品2,778万平方米，线路板146万平方米。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年公司实现营业收入为242.21亿元、279.88亿元，新增27年营业收入316.61亿元，分别同比增长18.8%、15.6%、13.1%；预计2025-2026年EPS分别为1.07/1.31元，新增27年EPS 1.53元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易冲突风险、AI产品导入不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动等。

  

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