美凯龙(601828):利润端环比向好,政策催化有望带动出租率提振-2025一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收16.15亿元，同比下滑23.49%，环比下滑5.86%；归母净利润-5.13亿元，同比下滑38.20%，环比增长53.18%。

   2、公司利润环比向好，剔除公允价值变动的营业利润为-0.46亿元，已接近盈亏平衡。

   3、经营活动产生的现金流量净额为-1.12亿元，比去年同期缩窄38.46%。

   4、收入承压主要受经济环境波动影响，稳商留商优惠增加，单位租金下降，委管商场数量减少。

   5、公司积极推动国补在商场内落地，提升参与补贴的比例与销售额，全年出租率有望改善。

   6、2025Q1毛利率59.06%，同比-1.45pct，净利率-36.90%，同比-19.97pct。

   7、公司首倡「3+星生态」战略，推动高端家电和家装业务转型升级。

   8、公司成功推动“家居+汽车”新业态布局，多业态协同发展有望提升运营质量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为81.95/85.03/87.83亿元，EPS分别为0.02/0.09/0.16元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1)地产销售不及预期。2)新业务进展不顺。3）与新股东合作效果不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。