先导智能(300450):一季报环比出现拐点,2025年或迎内外需共振

#核心观点：

   1、2024年公司收入118.6亿元，同比-28.7%；归母净利润2.86亿元，同比-83.9%，低于市场预期。

   2、1Q25公司实现收入31.0亿元，同比-6.42%；归母净利润3.65亿元，同比-35.3%，环比由负转正。

   3、1Q25经营活动现金流从去年同期负数转为正的8.64亿元，财务报表端出现回暖迹象。

   4、2024年锂电池智能装备营收同比-39.18%至76.9亿元，智能物流系统营收同比+30.49%至18.7亿元。

   5、2024年公司毛利率同比-0.4ppt至34.3%，净利率同比-8.3ppt至2.4%。

   6、预计2025年国内锂电下游资本开支回暖，公司锂电池智能装备收入有望企稳回升。

   7、预计2025年国内、海外锂电设备资本开支或实现共振。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测27.2%至15.9亿元，引入2026年盈利预测22.9亿元。维持“跑赢行业”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，竞争加剧，全球经济衰退。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。