隆平高科(000998):玉米业务短期承压,水稻业务韧性凸显

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司营业收入14.09亿元，同比下降32.03%；归母净利润-209万元，同比下降102.72%，由盈转亏；扣非归母净利润1074万元，同比下降85.19%。

   2、玉米种子业务受市场供大于求、去库存压力大、品种更新迭代加快、市场竞争加剧等因素影响，销量下滑，2024年营业收入50.21亿元，同比减少16.74%。

   3、水稻业务展现出较强韧性，2024年营收增长约13%，突破20亿元，净利润达到3.4亿元。

   4、公司推行精益降费举措，经营活动产生的现金流量净额同比增加13.64%，财务结构有望优化。

   5、公司在转基因品种和性状研发上具有先发布局优势，与深开鸿合作设立子公司探索农业数字化。

   6、巴西业务已采取调整经营策略、加强成本费用管控、优化团队等措施应对挑战。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入分别为103.11/118.92/128.90亿元，归母净利润分别为3.64/4.97/6.40亿元，EPS分别为0.28/0.38/0.49元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   定增进展不及预期；新品种推广进度不达预期；极端天气影响制种和销售；种业侵权套牌现象打击力度不足；转基因商业化进度不达预期；巴西业务恢复不及预期；汇率大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。