锡业股份(000960):2024扣非净利同增40％,战略合作巩固龙头优势

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入420亿元，同比-0.9%；归母净利润14.4亿元，同比+2.5%；扣非归母净利润19.4亿元，同比+40%。

   2、1Q25实现营业收入97亿元，同比+16%；归母净利润5亿元，同比+53%。

   3、2024年锡/锌/铜原矿金属产量同比-2%/-7%/-12%，但国内锡/锌/铜金属均价同比+17%/+8%/+10%。

   4、2024年缴纳采矿权出让收益约5.14亿元，资产减值损失及固定资产处置损失4.4亿元。

   5、1Q25国内锡/锌/铜金属均价同比+20%/+14%/+11%，公司毛利率同比+0.3ppt。

   6、公司与印尼PT蒂玛公司、克什克腾旗人民政府、内蒙古兴业银锡公司签署战略合作协议，巩固行业龙头地位。

   7、2024年公司锡金属国内市占率达48%，全球市占率达25%。

   8、缅甸佤邦复产会议推迟，预计全面恢复正常开采至少需要两个月左右的时间。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年盈利预测基本不变，当前股价对应2025/2026年9.7/9.4倍市盈率。维持跑赢行业评级，下调目标价17%至17.87元，对应2025/2026年12.5/12.1倍市盈率，较当前股价有29%的上行空间。

  

   #风险提示：

   半导体需求不及预期，海外供应超预期，关税摩擦超预期。

  

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