飞科电器(603868):24年业绩明显承压,25Q1净利率同比改善

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入41.47亿元，同比下降18.03%；归母净利润4.58亿元，同比下降55.10%；扣非归母净利润3.58亿元，同比下降59.55%。

   2、2024年现金分红比例达47.6%，拟每10股派发现金红利5.00元（含税）。

   3、25Q1公司营收11.57亿元，同比下降1.47%；归母净利润1.81亿元，同比上升0.49%。

   4、公司实施双品牌战略，"FLYCO飞科"品牌高端化，"POREE博锐"品牌定位性价比，中高端产品销售占比达60.78%，同比提升9.83个百分点。

   5、2024年个护电器产品收入39.56亿元，同比下降17.05%；生活电器产品收入0.61亿元，同比下降38.74%。

   6、2024年毛利率54.58%，同比下降1.90个百分点；25Q1毛利率56.21%，同比下降0.57个百分点。

   7、25Q1销售费用率33.01%，同比下降0.28个百分点；净利率15.64%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司营收为45/49/51亿元，归母净利润为7.5/8.6/9.8亿元，相应EPS为1.72/1.97/2.26元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新品拓展的不确定性、原材料价格波动、产品集中度较高、行业竞争加剧、市场需求不及预期等风险。

  

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