隆平高科(000998):种业龙头韧性成长,关注生物育种产业化兑现节奏

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩符合市场预期，营收85.7/14.1亿元，同比-7%/-32%，归母净利1.1/-0.02亿元，同比-43%/转亏。

   2、国内水稻种子领先地位持续巩固，2024年营收20亿元，同比+13%；国内玉米、隆平巴西受粮价拖累，营收21/29亿元，同比-7%/-23%。

   3、水稻盈利能力稳步提升，2024年毛利率+1.2ppt至37.6%；玉米种子毛利率-5.4ppt至34.6%，主因粮价下行压制种子价格。

   4、公司旗下10个玉米品种已获转基因品种审定，有望率先受益生物育种产业化，引领玉米种业格局优化。

   5、公司“瘦身健体”加快消化出清历史遗留问题，回收资金1.34亿元，持续聚焦种业主业。

  

   #盈利预测与评级：

   基于粮价下行，下调25/26年归母净利39%/38%至3.9/5.2亿元，当前股价对应25/26年34/26倍P/E。维持目标价14元及跑赢行业评级，对应25/26年47/36倍P/E，有38%上行空间。

  

   #风险提示：

   粮价下行，生物育种产业化进程不及预期，投资损失及子公司亏损

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。