中国中铁(601390):营收/业绩有所承压,境外新签订单同比高增
国投证券 2025-04-30发布
#核心观点:
1、2025Q1公司实现营业收入2485.64亿元(yoy-6.21%),归母净利润60.25亿元(yoy-19.46%),扣非归母净利润55.53亿元(yoy-22.54%)。
2、各板块营收及增速分别为:基建2167.96亿元(yoy-7.99%)、设计咨询46.70亿元(yoy-2.21%)、装备制造62.46亿元(yoy-5.77%)、房地产开发66.71亿元(yoy+59.48%)、其他业务149.00亿元(yoy+3.15%)。
3、2025Q1,公司销售毛利率为8.46%,同比-0.12pct,期间费用率4.92%(同比+0.19pct),销售净利率2.64%(同比-0.39pct)。
4、2025Q1,公司新签合同额5601.0亿元(yoy-9.9%),其中境内新签4944.3亿元(yoy-13.6%),境外新签656.7亿元(yoy+33.4%)。
5、截至2025年3月末,公司未完成合同额7.23万亿元,较上年末增长5.1%。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年营业收入分别为1.13万亿元、1.15万亿元和1.17万亿元,分别同比增长-2.30%、1.80%和1.50%,归母净利润分别为268.9亿元、272.8亿元和275.7亿元,分别同比增长-3.56%、1.45%和1.04%,动态PE分别为5.1、5.0、5.0倍,给予“买入-A”评级,6个月目标价6.0元,对应2025年PE为5.5倍。
#风险提示:
基建投资不及预期,项目回款不及预期,海外项目推进不及预期,地方财政收紧,原材料价格上涨。
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