极米科技(688696):Q1盈利能力持续提升

#核心观点：

   1、极米科技2025Q1实现收入8.1亿元，同比下降1.9%；归母净利润0.6亿元，同比增长337.5%。

   2、国内以旧换新政策提振投影行业景气，Q1国内线上投影仪销售额同比增长12%，极米线上投影仪销售额同比增长3%。

   3、2024年公司推出搭载Google TV系统的海外产品，海外业务有望持续贡献收入增量。

   4、Q1公司归母净利率同比提升6.0个百分点，毛利率同比提升6.0个百分点，毛销差同比提升8.7个百分点，主要受益于上游DMD芯片采购成本下降和供应链体系提质增效。

   5、Q1公司单季度经营性现金流净额同比下降3.0亿元，主要因公司进行策略备货。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年~2027年的EPS为4.70/5.20/5.77元。维持买入-A的投资评级，给予2025年34X PE估值，相当于6个月目标价为159.85元。

  

   #风险提示：

   核心零部件供应紧张，行业竞争加剧。

  

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