中国交建(601800):工程业务转型效果明显,积极提升分红增强回报-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中国交建2024年实现营业收入7719亿元，同比增长1.7%，归母净利润234亿元，同比下降1.8%。

   2、24年公司毛利率/净利率为12.3%/3.9%，同比分别下降0.31/0.05个百分点。

   3、24年公司境内/境外营收同比-0.9%/+16.4%，境外业务快速增长。

   4、24年新签合同额18812亿元，同比增长7.3%，其中水利/能源工程合同同比增长109.8%/146.4%。

   5、25Q1公司营业收入1546亿元，同比下降12.6%，归母净利润55亿元，同比下降11.0%。

   6、公司发布现金分红规划，24年分红比例21%，25-27年年度现金分红比例不低于20%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测至242.8/260.9亿元（下调幅度9.7%/9.1%），新增27年预测281.7亿元。A/H股均维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   基建投资不及预期，回款不及预期。

  

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