歌力思(603808):24年剥离和处理低效业务、期待轻装上阵-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入30.4亿元，同比增长4.1%，归母净利润-3.1亿元，主要由于IRO品牌海外业务承压及出售ED HARDY品牌股权影响，计提商誉、商标减值损失等一次性费用3.8亿元。

   2、25Q1公司收入6.9亿元，同比下降7.8%，归母净利润4094万元，同比增长40.2%。

   3、分品牌来看，24年主品牌ELLASSAY/LAUREL/ED HARDY及ED HARDY X/IRO/Self-portrait收入分别同比+8.4%/+19.1%/-22.5%/-9.3%/+21.0%。

   4、24年末公司总门店为661家，净增1.4%，25年3月末总门店为565家，净减少14.5%主要为EH品牌出表所致。

   5、24年毛利率同比下降0.4PCT至67.4%，期间费用率同比提升6.2PCT至63.7%。25Q1费用率同比下降2.1PCT，控费成效显现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年归母净利润分别为1.6/2.4/3.3亿元，EPS分别为0.43/0.65/0.91元，当前股价对应25年PE为16倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   国内外消费疲软；小品牌拓展不及预期；费用控制不当；库存积压；商誉减值风险；汇率波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。