招商轮船(601872):25Q1归母净利同比-37％至8.7亿,VLCC正规市场供需催化向上,重申"强烈推荐"评级-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1归母净利润8.7亿元，同比-37.1%，环比-50.2%；扣非归母净利润8.5亿元，同比-37.2%，环比-50.6%。

   2、油运业务Q1营收21.4亿元，同比-16.3%；净利润4.9亿元，同比-44%，环比-15%。VLCC船队跑赢指数，锁定4-6月约50%营运天。

   3、二季度VLCC运价震荡偏强，主要因OPEC+边际增产及美国强化对伊朗原油制裁。

   4、集运业务Q1营收11.4亿元，同比+9.6%；净利3.4亿元，同比+222%，环比-60%。

   5、散运业务Q1营收16.8亿元，同比-11.4%；净利1.6亿元，同比-55%，环比-58%。

   6、滚装船业务Q1营收4.0亿元，同比-1.2%；净利0.5亿元，同比-34%，环比-40%。

   7、LNG运输业务Q1净利1.4亿元，同比-8.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年归母净利润预测分别为64.8、76.6、81.8亿元，对应PE为8、6、6倍，PB为1.1、1.0、0.9倍；假设40%分红比例下现价对应25年股息率约5.3%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   经济严重衰退导致大宗商品运需下滑；运力供给增加超预期；老旧船淘汰不及预期；成本超预期增加；地缘局势变化；制裁风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。