阳光电源(300274):Q1储能业务大幅增长,光储龙头地位稳固-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入778.57亿元，同比增长7.76%；归母净利润110.36亿元，同比增长16.92%。2025Q1营业收入190.36亿元，同比增长50.92%；归母净利润38.26亿元，同比增长82.52%。

   2、储能业务成为核心增长引擎，2024年系统出货28GWh，收入249.59亿元，同比增长40.21%，毛利率提升4个百分点至36.60%。2025年一季度储能发货受中东7.8GWh项目逐步交付以及美国项目在关税落地前抢先发货等影响大量增加。

   3、逆变器业务2024年发货量达147GW，同比增长13%，保持稳定增长。新能源投资开发业务2024年收入210.03亿元，同比下降15.08%，但毛利率提升3个百分点至19.40%，净利润增至超10亿元。

   4、公司储能系统全球发货量达28GWh，保持全球领先地位。产品创新方面，推出新一代大容量储能系统，单柜储能能力突破行业极限，适配极端环境与多样化场景。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收932.82/1082.34/1242.25亿元，归母净利润分别为123.81/141.84/151.53亿元，EPS分别为5.97/6.84/7.31元，PE为9.85/8.60/8.05倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，行业政策变动风险，市场拓展不及预期等。

  

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