姚记科技(002605):游戏及营销业务短期承压,收入结构有所优化,Q4利润率实现提升

#核心观点：

   1、姚记科技2024年实现营收32.71亿元，同比下降24.04%；归母净利润5.39亿元，同比下降4.17%；扣非净利润5.06亿元，同比下降2.59%。

   2、24Q4实现营收4.82亿元，同比下降34.50%；归母净利润1.15亿元，同比大幅增长2290%；扣非净利润1.00亿元，实现扭亏为盈。

   3、游戏业务收入10.15亿元，同比下降17.20%，毛利率提升0.14pct至96.15%。其中海外游戏业务表现亮眼，收入同比增长10.07%，实现扭亏为盈。

   4、扑克牌业务收入10.82亿元，同比下降0.75%，毛利率提升3.84pct至30.40%。

   5、数字营销收入11.42亿元，同比下降40.25%，毛利率提升2.31pct至7.76%。

   6、24Q4毛利率大幅提升至75.85%，主要由于低毛利广告业务占比下降及毛利提升。销售费用同比下降48%至0.5亿元，研发费用同比下降13%至0.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026年公司归母净利润分别为6.0亿/6.7亿，对应PE 17.9/16.1倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   1、多领域布局、新业务发展不及预期风险；

   2、游戏上线进度及流水表现不及预期风险；

   3、行业监管风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。