维力医疗(603309):业绩符合预期,持续看好外销驱动增长-公司点评报告

#核心观点：

   1. 2024年公司实现营业收入15.09亿元（YoY+8.76%），归母净利润2.19亿元（YoY+13.98%），扣非净利润2.10亿元（YoY+16.94%）。

   2. 2025年一季度实现营业收入3.48亿元（YoY+12.6%），归母净利润0.59亿元（YoY+17.25%），扣非净利润0.57亿元（YoY+20.49%）。

   3. 海外市场营收7.97亿元（+23.7%），大客户订单恢复常态化，贡献收入同比增长超30%。国内市场营收6.83亿元（-5.4%），受医疗行业整顿和集采影响。

   4. 导尿、护理线分别营收4.38亿元（+14.7%）和1.73亿元（+27.9%），血透线营收0.76亿元（+10.5%），呼吸线营收0.84亿元（-4.3%）。

   5. 海外业务占比提升至52.82%（+6.4pct），整体毛利率下滑至44.53%（-1.36pct），净利率提升至15.14%（+0.4pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为17.65、20.80、24.75亿元，同比增速分别为16.92%、17.89%、18.96%，归母净利润分别为2.63、3.17、3.81亿元，同比增速分别为19.91%、20.38%、20.46%，对应PE分别为13、11、9倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   客户拓展不及预期，订单放量不及预期，新品上市进度不及预期，行业政策变化，地缘政治波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。