赣锋锂业(002460):1Q25业绩符合预期,自有矿供给加速释放

#核心观点：

   1、1Q25业绩符合预期，实现收入37.7亿元，同比-25.4%，环比-24.3%；归母净利润-3.6亿元，扣非净利润-2.4亿元。

   2、锂价下行速度放缓，1Q25电池级碳酸锂均价7.5万元/吨，环比-1%，但4月29日收报6.75万元/吨，可能继续拖累二季度业绩。

   3、精矿价格坚挺，1Q25锂精矿均价808美元/吨，环比+5%，高价库存消化推动毛利率回升至13.0%，环比+0.9ppt。

   4、投资收益延续亏损，包括自有矿盈利承压、PLS股价下跌导致公允价值变动损失2.2亿元、锂价下跌计提资产减值0.66亿元。

   5、自有矿项目盈利承压，澳洲Mt Marion锂矿1H25现金成本667美元/吨，阿根廷Cauchari盐湖4Q24现金成本6630美元/吨。

   6、非洲马里Goulamina锂矿一期年产50.6万吨精矿产能已投产，公司加快产能爬坡进度。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025和2026年盈利预测不变。A股和H股股价对应2026年31.5倍和18.6倍市盈率。维持跑赢行业评级和目标价不变，对应A股2026年40.2倍市盈率（较当前股价有28%上涨空间），H股2026年24.2倍市盈率（较当前股价有31%上涨空间）。

  

   #风险提示：

   锂盐价格超预期下行；资源项目进展低于预期；海外资源项目开发风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。