吉比特(603444):《问剑长生》驱动业绩增长,关注《杖剑传说》上线表现-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、吉比特2025年一季报显示，营收11.36亿元，YoY+22.47%，归母净利润2.83亿元，YoY+11.82%，扣非后归母净利润2.75亿元，YoY+38.71%。

   2、新游《问剑长生》表现亮眼，1Q25流水达3.63亿元，弥补了存量游戏流水下滑的影响。《问道》端游、《问道手游》和《一念逍遥（大陆版）》流水分别YoY-16.26%、-15.85%和-22.94%。

   3、公司毛利率提升至90.89%，同比增加1.64pct，销售费用率持平，研发和管理费用率有所收窄。

   4、储备产品《杖剑传说》和《九牧之野》计划于2025年上线，《问剑长生》将拓展至中国港澳台及欧美市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年归母净利润分别为10.72/12.01/13.28亿元，YoY+13.4%/12.1%/10.6%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   存量产品流水超预期下滑风险，新游上线进度/流水表现不及预期，政策风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。